五、经济学家熊彼得的论证
后来，终于牛逼的经济学家开始论证了。
1939年，约瑟夫·熊彼得在他的著作《经济周期》中试图解释股票市场的早期反应。
他发现，市场对“摩擦”不敏感，而产业界则对此敏感得多。
根据熊彼得的说法，大萧条之后，当经济前景开始好转时，许多公司已经被拖得不成样子，最终还是倒闭，倒在了黎明来临的那一霎那。这就是产业界的“摩擦”滞后，但是，股市却没有这样的滞后。
“因此，可以很自然地预计到，一般地，在没有外界不利因素的影响下，股市的上升要比相应的经济回升来得早，而且快得多。”
基于同样的原因，和对应的经济萧条相比，股市熊市结束得也早。
熊彼得还认为，在牛市时，股市比经济基本面上升得快，上升得猛，而且提前见顶。
六、尤金·法玛用数据论证
1981年，著名经济学家尤金·法玛在《美国经济述评》中发表了一篇综述文章。
这个人，坤鹏论以前曾多次介绍过，他和行为金融学家罗伯特·席勒，在2013年同时获得了诺贝尔经济学奖，是有效市场假说的支持者，曾用27年的美国股市数据证明，如果是长期投资，价值投资总是好于成长投资，同时还论证了，小型的价值股比大型的价值股收益更好。
法玛详细研究了股票收益和经济活动、通货膨胀和货币供应的关系，数据基于1953年以后的美国实证材料，最后他得出结论：“股票收益领先于所有实际指标，这表明市场对实体经济的预测是理性的。”
他认为，“有证据支持‘理性预期’或‘有效市场’观点，即：就股票市场的投资过程而言，市场能够利用最新的信息判断其未来走势。”
换言之，股市是对经济的提前反映，这个提前量不是很远，但比任何有资格的经济学家所希望的都要远。
瞧瞧，最后又回到了有效市场假说这个话题，所以“股市是经济的晴雨表”在一定程度上是有效市场假说的例证。
就像坤鹏论之前在《有效市场假说表示 巴菲特就是个笑话》中所说的，许多人对这个假说相当嗤之以鼻。
同时，投资者也对股市的晴雨表功能不太感冒，1987年黑色星期一之后，有人发出500份调查问卷，结果显示，45%的受访者认为股市反映了经济现实，而25%的人则认为股市与经济毫无关系，只有17%的人认为股市是对经济的提前反映。
不过，由于股市在一定程度能提前反映经济，人们很自然地将它当作美国经济的一个领先官方指标。
根据位于马萨诸塞州剑桥的国家经济研究局的分析，股市已被证明是12个反映美国经济的周期性领先指标中最好的一个。
1984年，法国著名金融学家布鲁诺·索尔尼克在《金融分析师杂志》中发表了一篇调研报告，证实了9个国家在1971年~1982年间证券市场与经济的相互联系，他写道：
“实际观察表明，美国股市和通货膨胀之间存在负相关，根据对此现象的一种解释，股价的下跌预示经济活动的下降……其他9个国家的证据也支持上述观点。”
基于该项研究和其他许多研究，现在公认股市可以作为经济的领先指标，从股市反转到经济反转的典型领先时间大约是半年到9个月。
当然，这并不是说市场永远正确，毕竟，市场往往表现为非理性，但是，它确实比经济学家发现的任何其他单个指标都要准确些。
七、债券似乎更适合当晴雨表
是否记得坤鹏论之前说过的，一切经济危机的根源只有一个字：债！
因此，相比股市，债券显然是更好的经济预测工具，1982年9月28日《华尔街日报》刊登了一篇论述债券市场对经济事件的反映能力的文章，该文章的结论如下：
“由10种利息最高的公用事业债券和10种利息最高的工业债券的平均价格所组成的国债指数，一直比美国商务部的领先指标指数提前数月见顶或见底，虽然两者都具有预测经济周期转折点的能力。”
其实，这个结论并不新鲜，巴布森早在其《积累财富用经济晴雨表》中使用了12个领先指标，其中就包括货币市场利率指标，他还表示：“货币是一切经济活动的基础，因此在所有指标中是最灵敏的。”
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